從爭相購買到門可羅雀，麥趣爾（002719.SZ）用“血與淚”的經驗告訴我們，“網紅”跌落神壇只需要一天的時間。

半年后，“香精奶”的余震尚未停止，麥趣爾卻又被卷入了新的債務麻煩。

1月5日，剛剛經歷股價跌停的麥趣爾公告稱，因新疆嘉吉信投資9554.75萬元欠款未還，公司控股股東麥趣爾集團持有的上市公司股票面臨被強制執行的風險。

來源：麥趣爾公告

消息一出，立即在二級市場引發波動，公告后一個交易日，麥趣爾股價低開后一度跌停，雖然午后有所回調，但截至1月6日收盤仍跌6.63%，報收13.95元/股，總市值24.29億元。

禍起4年前一筆擔保？

而麥趣爾集團的此次危機似乎起源于一筆4年前的擔保。

新疆嘉吉信投資成立于2002年，有兩大股東，分別是持股98%的麥趣爾集團和持股2%的李泉江（原名“李猛”）。其中，麥趣爾集團由李玉湖夫婦及兒子李勇、李剛4人100%持股；李泉江則是李玉湖的兒子，麥趣爾實控人李勇的弟弟。

2019年3月，身為大股東的麥趣爾集團曾為嘉吉信投資的融資行為做擔保，將上市公司股票質押給了債權人金投資產。當時，麥趣爾集團另一家持股公司新疆恒佳房地產也為上述債務做了抵押擔保。 

Wind數據顯示，當時麥趣爾集團質押在金投資產的股份為1280萬股，參考市值約1.58億元，質押時間為兩年。

來源：Wind數據

后有523萬股在2020年1月解除了質押，而截至今日，該筆質押的剩余757萬股仍未被解除。

在此期間，因嘉吉信投資欠款未還，身為債權人的金投資產還向法諾公證處申請出具執行證書。今年1月，麥趣爾表示控股股東已經收到了該案的執行證書，即后續金投資產可向法院申請強制執行。

按照今日收盤股價13.95元/股來算，麥趣爾集團質押在金投資產的757萬股股票總價值約為1.06億元，剛好可以覆蓋雙方目前9554.75萬元的債務。

麥趣爾表示，該事項中所涉股份處于質押狀態，實際執行存在不確定性。如若執行，不會導致公司控制權發生變化，不會對公司治理結構及持續經營產生影響。

不過，對于上市公司的說法，二級市場似乎并不買賬。次日不僅上市公司股價大跌，股吧中也有投資者表達不滿。

來源：大智慧股吧

金主變債主，風波不斷

而這已經不是麥趣爾集團近期遇到的第一起麻煩。

企查查顯示，截至2023年1月6日，麥趣爾集團牽涉29份裁判文書，其不僅是失信被執行人，還掛著6個限消記錄，被執行總額達7.6億元。

就在2個月前，11月6日，麥趣爾集團剛因融資款未還，被債權人東方證券告上法庭，并索賠4.81億元。

來源：麥趣爾公告

東方證券是和麥趣爾有過多年合作的金主，早在2015年3月，麥趣爾集團就曾將其持有的麥趣爾1445萬股限售流通股質押給東方證券進行融資，約占其持股比例的27.84%。

此后在2017、2018年，麥趣爾集團與東方證券又有數起質押式回購交易。按照東方證券在最新起訴公告中給出的數據，目前麥趣爾集團在東方證券處質押的麥趣爾股票已達2967萬股，占麥趣爾總股本的17.04%。

事實上，在控股股東頻繁置換資金的同時，麥趣爾正執著于通過并購“做大做強”，并在2015年、2017年、2018年，先后披露了收購浙江新美心、青島丹香和手樂電商的計劃，三筆均為高溢價收購。

但從結果來看，“買買買”并沒能幫助麥趣爾實現更好的成長。2016-2018年，麥趣爾營收增長近乎停滯；凈利潤更是連年下滑，至2018年甚至由盈轉虧，同比驟降922.13%。

2018年7月，由于股價連續下跌，麥趣爾集團再次向東方證券申請補充質押，用于解除所持已質押部分股票的平倉風險。

來源：罐頭圖庫

2019年，由于麥趣爾集團未能及時籌措足額資金，導致股票質押式回購業務違約，東方證券曾一度采取過平倉措施，導致麥趣爾集團所持麥趣爾股份出現非主觀意愿的被動減持。如今3年后，東方證券又將其告上法庭。

東方證券在起訴狀中表示，請求對麥趣爾股票及其孳息以折價，或拍賣、變賣等方式處置所得價款優先受償。不過以今日收盤價計算，該部分股票價值約4.14億元，尚不能覆蓋全部債務。

對此，東方證券也給出了預備方案。倘若不能履行給付義務，可讓麥趣爾集團以其名下坐落于昌吉市66區3丘19棟1層等不動產以及新疆恒佳房地產開發有限公司名下位于昌吉市三工路73號小區的建設用地使用權為給付義務承擔抵押擔保責任。

值得一提的是，法院在向麥趣爾集團和新疆恒佳房地產開發有限公司送達開庭傳票時，曾稱上述兩家公司“下落不明”。

來源：天眼查

與此同時，麥趣爾的官網已無法打開，董秘辦公室電話也處于無人接聽的狀態。

新疆乳品巨頭何以至此？

麥趣爾立足的新疆，具有發展乳制品制造業得天獨厚的自然條件。2010年末，新疆乳牛存欄數占全國的18.3%，是重要的奶源基地。同時，新疆作為多民族聚居地區，牛奶消耗水平也與奶業發達國家更為接近。

背靠這樣的土地，麥趣爾曾在創始人李玉瑚的帶領下，成為新疆乳業第一個中國名牌。2014年，麥趣爾乳制品產量在疆內僅次于西域春、天潤等傳統乳企，約占疆內乳制品產量的6%，但在乳制品噸價方面，主攻中高端市場的麥趣爾明顯高于西域春、天潤。

上市當年，76歲的李玉瑚功成身退，將公司交給了三個兒子李勇、李猛、李剛。其中，李勇為上市公司董事長，李剛為總經理，李猛則從事其他與麥趣爾相關聯的公司業務。

而這也成了麥趣爾經營的轉折點。

2014年，中國乳業迎來牧場投資熱，包括新西蘭乳業巨頭恒天然、美國企業雅培等在內的外資乳企，以及蒙牛、伊利、天潤等國內乳企，都在通過收購或自建圈地國內優質牧場。但麥趣爾擴產及奶牛養殖基地的建設卻一拖再拖，直至2021年，公司上市時募資建設的2000頭奶牛養殖基地項目才剛剛完工。

來源：騰訊公共圖庫

而在另一項主業烘焙方面，麥趣爾的進展也難言順利。

2015年~2018年，麥趣爾瞄準烘焙產業擴張，計劃收購浙江新美心、青島丹香和手樂電商，但這三筆溢價收購，卻為公司引來了諸多質疑。

《上海證券報》曾刊發《麥趣爾并購疑云：買的是面包企業還是皮包公司？》，直指青島丹香收購案中股東在收購前突擊增資、招商加盟會夸大其詞、真實盈利能力夸大等疑點；更重要的是，青島丹香和手樂電商的收購都最終告吹，唯一成功并表的浙江新美心，反倒在收購后業績直線下滑，并計提大額商譽減值，一度是麥趣爾連虧兩年，并被“披星戴帽”的“罪魁禍首”。

業績不振、股價連跌，如今就連公司賴以成名的產品質量，也遭遇“滑鐵盧”。

東興證券曾在研報中提到，麥趣爾是新疆第一家一次性通過ISO9001質量管理體系、ISO4001環境管理體系、ISO22000食品安全管理體系認證的食品加工企業。憑借質量優勢，公司曾從2008年的“三聚氰胺事件”和2011年的“黃曲霉素事件”中脫穎而出，然而今年，麥趣爾卻“折”在了丙二醇上。

中國食品行業分析師朱丹蓬表示，近年來乳業較少出現食品安全問題，因此丙二醇事件或對麥趣爾帶來長期、持續性的影響。食品安全跟低俗宣傳、價格欺詐、虛假宣傳都不是一個性質?！白钌僖髂?，麥趣爾才可能有序、慢慢地恢復?！?/strong>