近日，重慶登康口腔護理用品股份有限公司（下稱“登康口腔”）更新了一版招股書，補充了截至2022年6月30日的財務數據等信息。2022年上半年，登康口腔的收入為6.11億元，凈利潤5813.11萬元，扣非后凈利潤5043.63萬元。

據貝多財經了解，登康口腔于2022年6月6日遞交招股書，準備在深圳證券交易所主板上市。本次沖刺上市，登康口腔擬首次公開發行人民幣普通股A股不超過4304.35萬股，募集資金金額將根據詢價結果確定的發行價格和實際發行股份數確定。

招股書顯示，登康口腔計劃募資6.6億元，其中2.2億元將用于智能制造升級建設項目，3.7億元用于全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目，3500萬元用于口腔健康研究中心建設項目，3500萬元用于數字化管理平臺建設項目。

曾與重慶百貨交叉持股

據貝多財經了解，登康口腔主要從事牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品的研發、生產與銷售。按照產品功能及特點劃分，登康口腔的主要產品牙膏、牙刷均屬于口腔清潔護理用品行業。

據招股書介紹，登康口腔旗下擁有口腔護理品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端口腔護理品牌“醫研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”，主要產品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品。

同時，登康口腔把握行業發展現狀及機遇，大力創新開發電動牙刷、沖牙器等電動口腔護理用品，積極拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫療器械用品。

本次上市前，登康口腔的控股股東為輕紡集團，其直接持有該公司79.77%的股份。據介紹，輕紡集團由重慶市國資委控制，重慶市國資委通過輕紡集團間接控制登康口腔79.77%的股份，為該公司的實際控制人。

同時，溫氏投資持股8.10%，員工持股平臺本康壹號和本康貳號分別持股4.89%、4.93%。其中，本康壹號和本康貳號的執行事務合伙人均為本康管理，本康管理通過本康壹號和本康貳號合計間接控制登康口腔9.82%的股權。

此外，重慶百貨持股2.31%。在此之前，登康口腔也曾是重慶百貨的股東，存在交叉持股的情況。2021年2月，登康口腔決議采取集中競價交易、大宗交易、協議轉讓等合法方式出售該公司所持重慶百貨238.60萬股股票。

截至報告期末，登康口腔已通過二級市場出售所持有的重慶百貨全部股票，重慶百貨不再屬于公司的對外投資企業。另外，登康口腔于報告期內還外轉讓了所持有的工合房地產20%股權、信匯小貸10%股權。

目前，鄧嶸為登康口腔董事長，趙豐碩為董事、總經理，鄧全富為副總經理，王青杰為董事、財務總監，楊祥思為董事會秘書、部長。

技術含金量不足，重營銷、輕研發

登康口腔在招股書中表示，其已參與20余項國家及行業標準的制修訂，取得包含雙重抗敏感、生物活性玻璃陶瓷專效修復等多項技術在內的191項國內授權專利。據介紹，登康口腔的核心品牌“冷酸靈”在抗敏感牙膏細分領域擁有60%左右的市場份額。

而據智慧芽數據顯示，登康口腔共有251項專利申請信息，其中發明專利51項，占比20.32%，另有61.35%為外觀專利。通過算法分析，登康口腔的專利布局主要專注在包裝盒、組合物、口腔護理、口腔用品、摩擦劑等技術領域。

這意味著，登康口腔的技術“含金量”略顯不足。從專利類型來看，一般在評估專利技術質量時，普遍認為發明>實用新型>外觀。因此，關注發明專利的占比高低，可以幫助了解企業歷史研發的技術質量水平。

這一點，結合登康口腔的銷售費用和研發投入亦可得出結論。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，登康口腔的研發費用分別為3030.1萬元、3169.58萬元、3551.80萬元和1732.15萬元，占營業收入的比例為3.21%、3.08%、3.11%和2.84%。

同期，登康口腔的銷售費用分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元和1.51億元，占營業收入的比重分別為29.24%、25.80%、24.45%和24.79%。其中，職工薪酬的金額、占比持續走低，而促銷費用則出現了明顯的飆升。

報告期內，登康口腔的銷售費用項下促銷費用分別為3876.19萬元、5215.89萬元、1.15億元和6170.76萬元，其中2021年促銷費用相比2020年有較大幅度增長的主要原因系電商費用、促銷勞務費用的大幅增長所致。

相比之下，登康口腔的同行業可比公司銷售費用率均值分別為24.25%、20.40%、23.43%和18.19%，中位數分別為14.32%、15.13%、12.24%和12.64%，剔除倍加潔后平均值分別為28.86%、24.50%、27.08%和20.20%。

市場份額略低，依賴單一產品

據貝多財經了解，登康口腔的收入主要來自于成人牙膏產品。招股書顯示，登康口腔的收入主要分為成人基礎口腔護理產品、兒童基礎口腔護理產品、電動口腔護理產品和口腔醫療與美容護理等產品等四類，其中成人基礎口腔護理產品指的就是成人牙膏和成人牙刷。

報告期內，登康口腔來自成人基礎口腔護理產品的收入分別為8.86億元、9.47億元、10.26億元和5.51億元，占比94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。其中，成人牙膏這一產品的收入占比分別為82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。

登康口腔在招股書中援引尼爾森2021年線下零售統計數據稱，冷酸靈牙膏市場零售額份額位居行業第四、本土品牌第二；冷酸靈牙刷市場零售額份額位居行業第五、本土品牌第三，“貝樂樂”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業第三、第五。

據尼爾森零售研究數據，2019-2021年，云南白藥、好來化工、寶潔均排在前三位，冷酸靈為第四。2021年，云南白藥的線下渠道銷售額份額為23.86%，好來化工為20.10%，寶潔為8.84%，登康口腔則為8.84%。

此前，證監會曾要求登康口腔在招股書中詳細披露所有引用數據的具體來源，并請保薦機構核查引用數據及其來源的權威性，說明數據是否公開、是否專門為編寫本次招股說明書而準備以及發行人（即“登康口腔”）是否就獲得此數據支付費用或提供幫助。

據歐睿國際數據，2017-2021年我國口腔清潔護理用品行業市場規模呈逐年上升趨勢，年均復合增長率為7.65%；2021年我國口腔清潔護理用品行業市場規模為521.73億元，較2020年同比增長4.56%。

2021年，牙膏占我國口腔清潔護理用品行業市場規模的比重為59.72%，牙刷（含電動牙刷）占我國口腔清潔護理用品行業市場規模的比重為33.87%，漱口水/漱口液、牙線等細分品類占我國口腔清潔護理用品行業市場規模的比重為4.80%和1.06%。

而根據中國口腔清潔護理用品工業協會公開數據，2021年全國牙膏生產企業全年產量超過67.17萬噸，前十名企業生產總量為49.33萬噸，占比73.44%，市場集中度較高。2021年，，全國牙膏總體產量同比下降0.62%，本土企業產量占比為49.86%。

但在疫情因素影響下，2020年和2021年牙膏產品整體銷售增速放緩。根據尼爾森零售研究數據顯示，2021年牙膏市場整體銷售規模為339.80億元，較2020年的336.92億元增長0.86%。

登康口腔在招股書中稱，該公司主打品牌“冷酸靈”經過多年的培育與發展，已成長為我國抗敏感牙膏細分領域的領導品牌。報告期各期，“冷酸靈”品牌在抗敏感牙膏細分領域的線下零售額市場份額占比在60%左右。

不難看出，登康口腔的市場占額也呈現了一定的波動。