周鴻祎可能不知道，他掌控的直播平臺-花房集團已經(jīng)成了主播小姐姐們的“血汗工廠”，在1086萬名主播中，有1037萬人打賞收入為零，49.5萬人年收入不到1萬元，而收入最高的主播2022年前五個月?lián)平?.65億元。

并購商譽減值17.8億

2022年11月14日，直播平臺運營商花房集團再次向港交所提交上市招股書，建銀國際、海通國際擔(dān)任公司聯(lián)席保薦人。這是繼去年10月25日、今年4月29日后，花房集團第三次提交招股書，而且每次都是招股書剛過期便再次更新啟動，花房集團急于上市的心態(tài)可見一斑。

招股書顯示，花房集團第一大股東為360集團創(chuàng)始人周鴻祎，他持有花房集團38.21%的股份，宋城演藝持有公司37.06%股份，為第二大股東。

招股書顯示，2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團收入分別為28.31億元、36.83億元、46億元、18.02元及20.87億元。凈利潤分別為1.91億元、 -15.25億元、3.25億元、1.78億元。2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團的毛利率分別為25%、27.5%、26.6%和26%。

2020年花房集團大幅虧損的主要原因是商譽減值。2018年，周鴻祎控制的花椒直播作價51億，并以34億的價格將六間房合并，截至2019年末，花房直播因并購產(chǎn)生的商譽為24.6億元。2020年，花房集團對上述并購產(chǎn)生的商譽確認17.78億元減值虧損。不考慮這部分減值，花房集團2020實際凈利潤超過3億元。

招股書顯示，花房集團的主要收入來源是用戶購買并向主播打賞虛擬物品（虛擬代幣）以及音視頻直播產(chǎn)品上的其他服務(wù)。對于主播收到的虛擬物品產(chǎn)生的收益，花椒和六間房與主播及相關(guān)經(jīng)紀公司進行分成。2021年及2022年前五個月，花房集團與主播及經(jīng)紀公司的收益分成比例分別為67.1%及68.6%。這意味著，主播收到的打賞，花椒和六間房要拿走1/3。

2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額分別為4.47億元、1.86億元、3.49億元、3.02億元。截至2020年5月末，花房集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為13.71億元。

Z世代用戶貢獻44%收入

花房集團旗下直播平臺主要為移動端的花椒直播與PC端的六間房，以及2019年5月推出的獨立語音產(chǎn)品奶糖，此外，花房還在北美、歐洲、遠東、中東及北非地區(qū)運營HOLLA集團旗下的多款社交網(wǎng)絡(luò)及音視頻聊天產(chǎn)品，主要包括HOLLA、Omega、Camsea及Monkey等。

值得注意的是，花房的新語音社交產(chǎn)品奶糖在收入方面貢獻不大。2020年、2021年及2022年前五個月，奶糖收入分別為1640萬元、2.17億元、1.14億元，分別占同期花椒產(chǎn)生的收益0.6%、6.3%、7.6%。

截至2022年5月31日，花房集團共有4.15億名注冊用戶，其中，Z世代用戶約占花椒平均月活躍用戶的61.3%?；ǚ考瘓F披露的用戶數(shù)據(jù)有幾個很有意思的維度：

1、 直播用戶增長放緩，國外用戶增長快于國內(nèi)。

2、 國外用戶活躍度遠遠低于國內(nèi)，以花椒為例，2022年前五個月，花椒平均月活數(shù)3063萬，約為總用戶數(shù)的14%；六間房月活數(shù)2335萬，約為總用戶數(shù)的29%；但海外社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品月活數(shù)只有460萬，僅占注冊用戶數(shù)的4%。因此，要么是花房集團的海外注冊用戶數(shù)虛假，要么是平臺吸引力不夠。

3、 付費意愿上，國內(nèi)用戶高于國外用戶?；ń分辈テ骄赂顿M用戶101.8萬，每月平均每名付費用戶帶來的收益為293元；六間房平均月付費用戶18.2萬，平均每名付費用戶帶來收益580元；海外平均月付費用戶35.4萬，每月平均每名付費用戶帶來收益只有38元，僅為國內(nèi)付費用戶的7%-13%。

不得不提的是，Z世代用戶構(gòu)成了花椒直播的盈利支柱。招股書披露，花椒的平均月活躍用戶及付費用戶中分別約61.3%及59.3%為Z世代用戶，2022年前五個月，Z世代用戶貢獻花椒收益總額的43.8%。

50萬主播平均月入800元

截至2019年、2020年、2021年和2022年5月末，花房集團的主播總數(shù)分別為986萬、1042萬、1086萬、1103萬，可以看出主播數(shù)量維持千萬規(guī)模的基礎(chǔ)上，已經(jīng)基本停滯了。另一方面，花房的主播市場已供過于求。按2022年5月末花房集團4.15億注冊用戶計算，平均每名主播分到的用戶數(shù)僅有37人，明顯的僧多粥少。

根據(jù)第三方報告，直播平臺通常女主播占70%-80%以上，男主播占比不到30%。顯然，屏幕后供過于求的小姐姐們，已經(jīng)找不到足夠的打賞用戶了。

2021年和2022年前五個月，每年付費500-5000元的用戶數(shù)分別為42.3萬和20.8萬，每年付費5000元以上的用戶分別為12.7萬和6.7萬。高付費用戶似乎還在增長，但數(shù)量最龐大的低付費人數(shù)開始衰退了。2022年前5個月，年付費500元以內(nèi)的用戶為332.6萬，折合成年度數(shù)據(jù)的話，同比下滑了30%。

這說明，作為直播平臺基本盤的低收入宅男群體的消費能力出現(xiàn)了明顯滑坡。

從花房小姐姐們收到的虛擬物品金額也可以看出，直播市場早已是寡且不均的局面。2021年和2022年前五個月，收到1萬元以上打賞的主播數(shù)量分別為1.9萬和1萬人，收到1000元-1萬元之間打賞的主播數(shù)量分別為3萬人和1.6萬人，收到0.05元-1000元之間打賞的主播數(shù)量分別為46.5萬和23.6萬。

這意味著，2021年，收到5分錢以上打賞的主播一共有51.4萬人，而另外的（1086-51.4）1035萬主播顆粒無收。

即便獲得打賞的主播，收入也是兩極分化嚴重。2021年，打賞金額1萬元以下的主播數(shù)量為49.5萬人，按最高1萬計算，平均每月收入833元。花椒和六間房公布的主播平均每天直播時間超過4小時，按每周五天計算，每月主播工作時間80小時，平均小時薪酬10元人民幣。

99%的主播收入不如要飯，這不是“血汗工廠”是什么？

“血汗工廠”的對立面是瘋狂撈金的平臺、少數(shù)頭部主播及其經(jīng)紀公司。

根據(jù)招股書披露，花房集團2019年、 2020年、2021年及截至2022年5月31日止五個月，來自收益貢獻最多的主播的收益分別為3470萬元、6180萬元、6230萬元及8750萬元，分別占收益總額的1.2%、1.7%、1.4%及4.2%。同期，來自前十大主播的收益分別為2.03億元、3.37億元、4.22億元及3.63億元，分別占收益總額的7.2%、9.1%、9.2%及17.4%。

在披露周期內(nèi)，花房前十大主播平均貢獻收益2030萬元、3370萬元、4220萬元和3630萬元，考慮到直播平臺與主播及經(jīng)紀公司分成比例約為67%，可以大致測算出花房前十大主播上述業(yè)績記錄期內(nèi)合計收入分別為6.15億元、10.21億元、12.79億元和11億元，前十大主播年均收入超過1億元，對花房貢獻最大的頭部主播2021年和2022年前五個月收入約為1.9億元、2.65億元。

即使如此，仍然有大量女主播為了擺脫月入800元的現(xiàn)狀，不惜鋌而走險，頻頻打擦邊球，采用涉黃、涉性暗示直播。招股書披露稱，33名主播因在平臺展示不當(dāng)內(nèi)容而被列入中國演出行業(yè)協(xié)會發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)直播主播警示名單，其中25名主播因性暗示的表現(xiàn)及語言被列入警示名單。

花房直播的底色是什么？曾有位知乎網(wǎng)友發(fā)問：“花椒算個老平臺了，出的事也不少，現(xiàn)在平臺上穿的越來越少，舞跳的越來越誘惑，并且很多主播都在直播中直言不諱的挑明想看黃播就加V。如此種種行為，就算投訴了，平臺也不管，是只走形式主義嗎？”

可能，除了周鴻祎外，沒有人能回答他的問題。