作為功能性飲料第一股，東鵬特飲的春節(jié)過得并不暢快。

春節(jié)前夕，其第二大股東君正投資計(jì)劃減持不超過2400.06萬(wàn)股公司股份，即不超過總股本的6%。按照1月20日179.78元/股的收盤價(jià)估算，君正將套現(xiàn)約43億元，在此之前君正已經(jīng)一年內(nèi)宣布兩次減持，減持總額約2.5億元。

自2021年登陸資本市場(chǎng)后，東鵬特飲憑借快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)成為資本追捧的對(duì)象，市值一度破千億，達(dá)到1130.8億元。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年～2021年，其營(yíng)收從42.09 億元增長(zhǎng)到 69.78 億元，同比增長(zhǎng)約40.72%，凈利潤(rùn)也從5.71 億元增長(zhǎng)到11.93億元。

但好景不長(zhǎng)，僅僅一年，東鵬特飲的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬烷_始放緩。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入66.44億元，同比增長(zhǎng)19.5%；凈利潤(rùn)11.66億元，同比增長(zhǎng)17.01%，相比此前40%左右的增幅實(shí)則杯水車薪。

雖然東鵬特飲發(fā)公告稱，二股東減持是因?yàn)樽陨碣Y金需求，后續(xù)計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)和大宗大宗交易兩種方式完成，同時(shí)此次計(jì)劃實(shí)施不會(huì)導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)二股東的減持行為卻并不看好，公告發(fā)布次日，股價(jià)跌幅達(dá)到1.8%，總市值僅為719.14億元，東鵬特飲又該如何留住股東們的心？

01

套現(xiàn)近40億，君正投資才是最大贏家？

公告顯示，君正投資目前持有3458.86萬(wàn)股東鵬飲料股份，占公司總股本的8.65%，為公司第二大股東，股份來源為公司IPO前取得的股份。但自從2022年5月，東鵬上市滿一年，股票解禁后，君正投資便從未停止減持行動(dòng)，6月初其公告披露擬減持東鵬特飲3%的股份。

據(jù)了解，君正投資成立于2016年2月份，注冊(cè)資本為3.55億元，其大股東是安徽加華安元投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、二股東為加華偉業(yè)資本創(chuàng)始合伙人宋向前。而加華資本專注于大消費(fèi)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的投資，先后投資過東鵬飲料、愛慕股份、文和友、老鄉(xiāng)雞、小罐茶等消費(fèi)品牌。

2017年4月，君正投資以2.98億元取得東鵬有限8.5%的股權(quán)，隨后又通過東鵬有限實(shí)控人林木勤受讓老股，以5250萬(wàn)元的價(jià)格獲得東鵬有限1.5%的股權(quán)。也就是說，君正投資以3.51億元的價(jià)格，便獲得了東鵬10%的股份。

盡管2021年上市后，君正投資的股份被稀釋，約為8.9%，但依舊為東鵬飲料第二大股東。

而當(dāng)君正投資迎來解禁期后，便迫不及待的發(fā)出減持公告，準(zhǔn)備拋售三分之一股份，即不超過1200萬(wàn)股。 雖然彼時(shí)東鵬股價(jià)大跌，君正未能拋售成功，但當(dāng)年9月，君正再度宣布減持計(jì)劃。

截止2023年1月17日，君正投資在減持期間通過集中競(jìng)價(jià)方式共計(jì)減持公司股份141.137萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的0.35%，減持總金額合計(jì)2.5億元。 再加上1月19日君正投資的大規(guī)模減持，君正將套現(xiàn)約43億元。

也就是說，從其投資收益上看，四年前的東鵬飲料每股成本不到10元，如今股價(jià)約為180元/股，君正投資的投資獲益超過18倍。

02

過度依賴單一產(chǎn)品，新品研發(fā)后勁不足

一方面是二股東多次減持套現(xiàn)，另一方面則是東鵬特飲后勁不足。進(jìn)入2022年，東鵬飲料的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s明顯放緩，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.91億元，同比增長(zhǎng)16.54%；凈利潤(rùn)為7.55億元，同比增長(zhǎng)11.66%，較之前漲幅差距明顯。

東鵬飲料表示，其業(yè)績(jī)變化但主要原因來自成本原料的上漲，其中大宗原材料聚酯切片采購(gòu)均價(jià)同比上漲38.97%，白砂糖均價(jià)同比上漲7.00%。但與此同時(shí)，過度依賴單一產(chǎn)品，也是東鵬特飲無(wú)法回避的風(fēng)險(xiǎn)之一。

據(jù)其年報(bào)顯示，2018年～2021年，功能性飲料分別為公司貢獻(xiàn)了28.85億元、40.03億元、46.55億元和65.92億元的收入，均占公司總收入的95%左右。2022年前三季度，東鵬特飲實(shí)現(xiàn)收入63.92億元，占總收入的96.36%，營(yíng)收占比仍在上升；而其他飲料收入為2.41億元，同比減少21%。

不僅如此，公司盈利能力也出現(xiàn)下滑。三季報(bào)顯示，東鵬飲料2022年1-9月的毛利率為41.75%，第三季度的毛利率為40.05%，分別較上年同期下降了6.74%和6.11%。

雖然在創(chuàng)業(yè)初期，東鵬飲料憑借便攜性包裝和性價(jià)比的差異化打法，在廣州等地迅速搶占市場(chǎng)，與功能性飲料的老大“紅牛”正面硬剛，在2013年開啟了全國(guó)化擴(kuò)張之路，成為行業(yè)龍頭之一。

截止2020年，東鵬特飲的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到15.4%，位列第二，紅牛則仍以近50%的市場(chǎng)份額位列第一。但不可否認(rèn)的是，功能飲料后來者們正以10%、6%的市場(chǎng)份額位居第三、第四位，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化。

東鵬不是沒想過豐富產(chǎn)品線，咖啡、柑檸檬茶、東鵬加気、東鵬0糖特飲等一系列新品被推出市場(chǎng)，但都較難激起水花。東鵬飲料也表示，盡管新產(chǎn)品線的開發(fā)及培育需要投入大量研發(fā)費(fèi)用、時(shí)間投入以及營(yíng)銷推廣開支，但依舊無(wú)法保證新產(chǎn)品能獲得市場(chǎng)和消費(fèi)者認(rèn)可，同時(shí)，新產(chǎn)品收益也存在一定的不確定性。

在飲料這個(gè)嚴(yán)重內(nèi)卷的賽道里，如果東鵬飲料不能盡快拓展展品線，形成可持續(xù)增長(zhǎng)的新品類，很難在接下來的競(jìng)爭(zhēng)中鞏固自身優(yōu)勢(shì)，提升行業(yè)影響力。

03

市值縮水如何挽回投資者信心

從市值來看，東鵬飲料最新市值為719.1億元。但是在剛上市時(shí)，公司股價(jià)在2021年7月7日最高漲至282.7元/股，總市值達(dá)1130.8億元。半年左右的時(shí)間內(nèi)，東鵬飲料的市值就蒸發(fā)了超過400億元。

不僅如此，外部的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也變得愈發(fā)激烈。對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)的水飲品牌來說，功能飲料也正日漸成為重要的籌碼。以2021年元?dú)馍稚鲜械耐庑侨穗娊赓|(zhì)水為例，通過“0糖0卡”的賣點(diǎn)，主打輕運(yùn)動(dòng)和日常場(chǎng)景，讓其迅速出圈，2022年9月外星人電解質(zhì)水的銷量提前突破了10億元。

“0糖0卡”的功能飲料仿佛成為各大飲料品牌追逐的重點(diǎn)，可口可樂、農(nóng)夫山泉等巨頭紛紛推出相關(guān)產(chǎn)品，據(jù)農(nóng)夫山泉業(yè)績(jī)報(bào)，2021年功能飲料收入36.95億元，同比增長(zhǎng)32.3%。

面對(duì)自身的增長(zhǎng)壓力以及外部的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，東鵬飲料也在不斷通過孵化多款新品，豐富產(chǎn)品矩陣。2023年1月初，東鵬飲料切入電解質(zhì)水賽道，推出“東鵬補(bǔ)水啦”產(chǎn)品，定位于追求健康的年輕人和白領(lǐng)等。相關(guān)分析師表示，隨著防疫政策的調(diào)整及管控的開放，人們對(duì)電解質(zhì)水的認(rèn)知和消費(fèi)空前高漲，會(huì)起到非常好的推動(dòng)作用，東鵬的入局也恰到好處。

Innova發(fā)布的2022中國(guó)食品飲料十大趨勢(shì)中也指出，消費(fèi)者不再只滿足于“健康化”的通用需求，而是有了更明確的功能需求。“隨著保健品和飲料之間的傳統(tǒng)界限越來越模糊，功能性和強(qiáng)化飲料領(lǐng)域存在著巨大的機(jī)遇。”Kerry全球消費(fèi)者研究和洞察力總監(jiān)Soumya Nair說。

或許能不能抓住新的風(fēng)口，還要看東鵬飲料未來能催生出多強(qiáng)的創(chuàng)新力。