文|博望財經

來源|博望財經

回望2021年，在復雜的市場環境下，各家酒企依然取得了不錯的業績表現。數據顯示，2021年盈利靠前的為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份，盈利額均超過70億元。其中，貴州茅臺繼續穩坐龍頭地位，五糧液緊隨其后，而位居第三和第四的瀘州老窖和洋河，凈利潤分別為79.6億元和75.1億元，差距縮小，競爭激烈。

事實上，近些年，白酒行業第三之爭持續白熱化，從業績規模到盈利能力，從產品矩陣到品牌影響等，眾多酒企一較高下“爭探花”。作為行業第三把交椅的重要爭奪者，洋河股份面臨著諸多挑戰，前有茅臺、五糧液這兩個不可撼動的行業老大和老二，后有瀘州老窖這一僅次于貴州茅臺的行業第二“利潤王”，以及近些年快速增長的山西汾酒的緊追不舍，如何長久保持白酒第三的行業座次，成為擺在眼前的重要課題。

01

業績不進則退

事實上，近些年，洋河股份為迎來更快增長動作不斷，從收購貴州貴酒建立酒業帝國到“雙名酒、多品牌、多品類”的戰術規劃，再到開啟“二次創業”新征程，正加快發展步伐。但在業內看來，行業競爭壓力之外，洋河自身業績疲軟態勢已經有所顯現。

從業績端來看，在經歷了2019年和2020年連續兩年的營收下滑后，洋河股份2021年恢復增長態勢。年報顯示，公司2021年錄得營業收入253.5億元，同比增長20.14%。但值得注意的是，公司歸母凈利潤為75.08億元，僅微增0.34%。

對比來看，瀘州老窖2021年實現營收首超200億至206.42億元，同比增長23.96%，歸屬于上市公司股東凈利潤79.56億元，同比增長32.47%。雖然營收規模不如洋河，但無論是增速還是凈利潤都已超過后者。值得注意的是，作為行業僅次于貴州茅臺的“利潤王”，瀘州老窖2021年毛利率85.70%，超出洋河股份10個百分點，“含金量”遠勝后者。

另一方面，山西汾酒增長迅猛，是白酒老三的最大競爭者。2021年，公司營業收入以42.75%的增長率，獲得199.7億元營收，一只腳已跨入200億元俱樂部，也讓洋河股份腹背受敵。

邁入2022年，洋河股份第一季度實現營業收入達130.26億元，同比增長23.82%；實現扣非凈利潤48.97億元，同比增長近30%，增速有所提升。業內人士分析指出，從目前的營收規模來看，洋河依然是茅臺、五糧液之后的第三名，但按照增速來看，營收第三的優勢還能保持多久，存有懸念。

02

押注貴州貴酒背后的”野心“

近些年，隨著醬香白酒熱潮涌起，出現業內外爭相涌入的“染醬”現象，就連部分濃香型白酒企業也加速入局。不過，也有“咬定濃香型白酒而不放松”的企業，比如瀘州老窖。面對這一行業現象，瀘州老窖方面表示，（濃香型白酒）企業應該對自己的品牌和品質有自信，并做好自身的戰略規劃。“不同香型白酒之間只是風格不同，未來決定行業格局的是各企業的生產能力、品牌影響力、管理能力。”

這一行業格局及發展自信也獲得了市場的一致好評。消費升級背景下，品質與品牌才是消費者選擇的關鍵。一直以來以品質和品牌立基的瀘州老窖備受市場認可，尤其是公司旗下超級大單品——國窖1573近年來的終端成交價格也在水漲船高中，在部分地區甚至超過了普五，得到業內外的廣泛認可，也讓公司業績從中受益。

作為同樣主打濃香型白酒的洋河股份，2016年低調收購貴州貴酒100%股權，由此進入醬酒領域，并正式開啟“濃香+醬香”雙品類發展。近些年，隨著藍色經典的發展進入“瓶頸期”，洋河一方面重啟雙溝戰略，一方面加碼醬酒，或通過再造“藍色經典”來保住行業第三的地位。

尤其在收購貴州貴酒入局醬酒領域的道路上，實現了資金和精力的全面投入。據悉，在完成對貴州貴酒的收購后，洋河股份便頻頻對其進行借款支持。數據顯示，2016年-2018年，洋河股份借款給貴州貴酒的余額分別為2.57億元、5.98億元、7.54億元，金額逐年增加；2019年至2021年上半年，則分別為0.86億元、1.63億元、3.32億元。但值得注意的是，洋河股份在2019年對貴州貴酒追加投資了7.50億元。

有了洋河的助推，貴州貴酒顯然“底氣”更足，高調進行品宣的同時還對白酒行業部分沾“貴”的其他酒企動用行政或法律手段。如這兩年備受關注的“兩貴之爭”，即貴州貴酒訴上海貴酒商標侵權及不正當競爭一案。而根據去年8月的一審判決結果，上海貴酒并未實施任何商標侵權及不正當競爭。近日，江蘇高院二審撤銷了一審判決書，案件被發回重審，這也意味著這場持續兩年之久的訴訟戰回到了起點。

但值得注意的是，從業績端來看，在歷年財報中，洋河股份在主要參控股公司分析中并沒有列出貴州貴酒的營收與利潤情況，聯想借款情況，貴州貴酒對洋河股份業績貢獻或相當有限。由此也讓市場浮想聯翩，押注貴州貴酒入局醬酒賽道的洋河股份可能并未收獲更多的發展。

業內人士分析指出，白酒行業第三把交椅，洋河股份以規模優勢，在這個位置上穩坐數年，但隨著洋河自身發展進行瓶頸期，以及山西汾酒和瀘州老窖近些年快速發展，各方實力已相差不大，誰出現失誤、誰進步更快，座次隨時可能發生逆轉，“白酒前三”之爭依然充滿了懸念。