李斌今年有點(diǎn)難。

自去年底那番“我不明白大家為什么還買油車”的論調(diào)引發(fā)熱議后，他成了所有燃油車主的眾矢之的，即便在社交媒體發(fā)新年祝福，下面留言也罵聲一片。

3月10日，久未露面的李斌出現(xiàn)在蔚來汽車港交所上市現(xiàn)場(chǎng)，臉上依舊掛著標(biāo)志性的微笑，額頭的那撮白發(fā)卻愈發(fā)明顯。

蔚來回港上市的喜悅很快被淹沒在疫情的復(fù)發(fā)潮里。4月9日，蔚來汽車通過官方App宣布暫停整車生產(chǎn)，不少用戶的車輛要推遲交付，其中就包括正處于量產(chǎn)爬坡階段的新車型ET7。

李斌急忙跑到評(píng)論區(qū)向車主們解釋，受幾輪疫情影響，3月中旬蔚來有些零部件就已斷供，只能暫停生產(chǎn)。而他自己也被封控在家里數(shù)周，被曝用蔥換鹽。但有車主留言：疫情影響可以理解，ET7的交付也很令人失望。

上周三，蔚來再次傳來二次上市消息，將于5月20日正式登陸新加坡交易所掛牌交易，蔚來屆時(shí)也將成為首家在三地上市的智能電動(dòng)汽車企業(yè)。

然而，不到3個(gè)月時(shí)間連登兩大交易所，透露出蔚來汽車的焦急。而讓李斌內(nèi)心難安的是，受供應(yīng)鏈斷檔影響，新車交付的延期和漲價(jià)，已經(jīng)引起部分車主的不滿。

蔚來汽車似乎又到了背水一戰(zhàn)的時(shí)候。

#01

供應(yīng)鏈破防

上海疫情爆發(fā)一個(gè)月后，蔚來汽車終于等到復(fù)工復(fù)產(chǎn)消息。

4月下旬，位于上海嘉定區(qū)的蔚來汽車技術(shù)研究中心再次響起機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)的轟鳴聲。嘉定區(qū)公布的第一批復(fù)工復(fù)產(chǎn)“白名單”共有60家企業(yè)，其中絕大多數(shù)為汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，蔚來也在名單之列。

作為上海的核心汽車產(chǎn)業(yè)聚集地，嘉定區(qū)擁有眾多汽車生產(chǎn)工廠和完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，疫情的來襲，使整個(gè)“汽車之城”一度陷入停擺。

對(duì)蔚來而言這無異于當(dāng)頭一棒。上海蔚來汽車研究中心是保障其工廠爬坡和量產(chǎn)的智能硬件基地，如算力的操算平臺(tái)、激光雷達(dá)及三電平臺(tái)等能夠提升產(chǎn)線和精調(diào)參數(shù)的工作，絕大部分都在這里完成。

雖然蔚來的生產(chǎn)基地不在上海，但正如李斌所說，汽車是一個(gè)制造流程非常復(fù)雜的工業(yè)品，差一個(gè)零件都沒法生產(chǎn)，更何況缺的是智能電動(dòng)車的“大腦”部分。

今年以來，受前后幾輪疫情影響，蔚來汽車位于吉林、上海、江蘇等多地的供應(yīng)鏈合作伙伴陸續(xù)停產(chǎn)，導(dǎo)致蔚來部分零部件早就開始斷供，僅靠庫(kù)存勉強(qiáng)維持生產(chǎn)。

對(duì)蔚來影響較大的上游供應(yīng)鏈企業(yè)當(dāng)屬德國(guó)汽車零部件巨頭博世，后者在車廠一級(jí)供應(yīng)商中的地位舉足輕重，是寶馬、一汽、長(zhǎng)安等多家老牌車企的核心零部件供應(yīng)商。

早在蔚來第一款量產(chǎn)車ES8開始，博世就為其提供了駕駛輔助系統(tǒng)、控制單元、傳感器和智能化助力器等關(guān)鍵部件。但導(dǎo)致蔚來交付不穩(wěn)的誘因之一也在于與博世的捆綁。

去年8月，蔚來交付量突然環(huán)比下滑26%至5880輛汽車，蔚來解釋是由于受到馬來西亞、北京等地疫情影響，致使車輛個(gè)別零部件供應(yīng)嚴(yán)重受限。此時(shí)處于馬來西亞疫情風(fēng)暴中心的正是博世，而博世SP/IPB、VCU、TCU等芯片的斷供，也直接引發(fā)了國(guó)內(nèi)車企的缺芯潮。

今年2月，博世蘇州一名員工確診，全員居家辦公直到月底；3月以來，博世位于上海和太倉(cāng)的兩個(gè)汽車部件生產(chǎn)基地通過“閉環(huán)管理”進(jìn)行生產(chǎn)，吉林長(zhǎng)春汽車部件工廠暫停生產(chǎn)。博世屢次遭受的疫情沖擊，無不迅速傳導(dǎo)至車企身上。

官宣整車停產(chǎn)的第二天，蔚來宣布“漲價(jià)”。

價(jià)格上調(diào)部分主要為車價(jià)和電池包費(fèi)用：5月10日起，除ET7/ET5兩款新車型的所有版本車型售價(jià)上調(diào)10000；長(zhǎng)續(xù)航電池包租金由1480元/月上調(diào)為1680元/月；電池包按年靈活升級(jí)的價(jià)格由7980元上調(diào)至9800元。

李斌又趕忙出來解釋，“原材料特別是電池原材料今年漲的太多……本來想扛一扛，疫情這么一搞更扛不住了。”一個(gè)月后，蔚來再發(fā)公告，23日開始ET7全系車型起售價(jià)也上調(diào)10000。

李斌的訴苦所言非虛，蔚來算是車企里杠得比較久的。自3月特斯拉宣布漲價(jià)以來，造車新勢(shì)力如理想、小鵬、哪吒、零跑，老牌車企如比亞迪、奇瑞等紛紛宣布漲價(jià)，漲幅在2000-30000元間不等。

5月16日消息，上海嘉定汽車產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)已有126家企業(yè)正式復(fù)工復(fù)產(chǎn)。全國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)的步伐，但對(duì)于包括蔚來在內(nèi)的新能源車企來說，危機(jī)并未真正解除，黑天鵝過境帶來的沖擊與震蕩，正將它們逼向新的戰(zhàn)場(chǎng)。

#02

新戰(zhàn)場(chǎng)逼近

同樣面對(duì)缺芯和疫情沖擊，造車三兄弟唯有蔚來的銷量萎靡不振，今年月銷量還沒有破萬(wàn)，相比之下理想和小鵬在1月和3月的交付量顯得更加亮眼。月交付能否做到過萬(wàn)，是新勢(shì)力實(shí)力劃分的一道分水嶺。

通過公開數(shù)據(jù)整理

從造車新勢(shì)力1-4月的成績(jī)單來看，曾經(jīng)的“一哥”銷量上已經(jīng)被零跑汽車和哪吒汽車趕超，跌出前三陣營(yíng)。蔚來汽車4月交付量為5074輛，前四個(gè)月共交付40846輛，目前排在新勢(shì)力第四位。

通過公開數(shù)據(jù)整理

今年是蔚來的產(chǎn)品大年，年內(nèi)預(yù)計(jì)交付三款定價(jià)30萬(wàn)以上的新車型：電動(dòng)轎車ET7、中型電動(dòng)轎跑ET5以及中大型SUV ES7。其中ET7 3月底已開始交付，ET5預(yù)計(jì)9月交付，據(jù)蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪此前透露，ES7會(huì)在5月底發(fā)布，“今年的交付目標(biāo)由供應(yīng)鏈說了算。”

目前來看，ET7的交付情況并不理想，ET7首月交付163輛，4月共交付693輛，交付量尚未破千。在蔚來APP上有車主表示，本來通知五月提車后來又變成七月，還有人反映，有車友訂單比自己晚卻先提到車。

或是由于供應(yīng)鏈承壓，新車的品控方面也令人擔(dān)憂。

一位蔚來車主提車不到一個(gè)月，就發(fā)現(xiàn)主駕的窗戶開關(guān)脫落，致使這位車主退掉了已經(jīng)預(yù)定的ET5，他留言道：“不敢想50萬(wàn)的車子，能出這么低級(jí)的問題，現(xiàn)在是信心全無了。”《數(shù)科社》瀏覽下方評(píng)論發(fā)現(xiàn)，新車ET7出現(xiàn)的品控問題似乎并非個(gè)例。

圖片截自蔚來App

9月即將交付的ET5是被蔚來寄予厚望的走量產(chǎn)品。秦力洪曾透露，ET5預(yù)售已達(dá)10萬(wàn)輛，而在蔚來的宣傳語(yǔ)境里，ET5矛頭也直指特斯拉Model 3。

蔚來需要一款爆款產(chǎn)品，但即便是頗受青睞的ES6此前最高月銷量也才五千出頭，對(duì)比三兄弟家的理想ONE和小鵬P7銷量底氣都略顯不足，更別說追趕特斯拉了。

此外，ET5的定價(jià)上透露出蔚來高舉低打的戰(zhàn)略，ET5補(bǔ)貼前售價(jià)為32.8萬(wàn)元起，如果選擇蔚來的Baas服務(wù)，起售價(jià)則變成25.8萬(wàn)元起，價(jià)格區(qū)間已經(jīng)下探到20-30萬(wàn)。

5月10日，合肥市對(duì)外官宣：蔚來全新中高端品牌生產(chǎn)基地將落戶合肥，計(jì)劃2024年建成投產(chǎn)。據(jù)了解，目前新品牌核心團(tuán)隊(duì)搭建完成，首批產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵研發(fā)階段，即將交付的ET5正是第二生產(chǎn)基地的首款量產(chǎn)車型。

隨著新品牌有條不紊的落地，蔚來逐鹿中高端市場(chǎng)的意圖已然明顯。事實(shí)上不止蔚來，理想汽車CEO李想也在今年的財(cái)報(bào)電話會(huì)上直言，“明年大家就可以看到我們第一款20-30萬(wàn)元的中型車產(chǎn)品。”

當(dāng)下新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展軌跡已有與智能手機(jī)市場(chǎng)重疊之處，無論是當(dāng)年高端市場(chǎng)的代表蘋果，還是性價(jià)比逆襲的小米，如今都主要爭(zhēng)搶中高端市場(chǎng)份額。恰如李想把自家產(chǎn)品方案與iPhone類比，李斌打造蔚來旗下的全新子品牌，也頗有小米、華為做品牌區(qū)割的意味。

但無論從消費(fèi)額度或是頻次來看，買手機(jī)顯然都不能與買車相提并論，這也意味著接下來新能源汽車中高端市場(chǎng)的廝殺將會(huì)更加激烈。

#03

守住蔚來的未來

赴港上市不到兩個(gè)月，如今蔚來又扣響新交所大門。

蔚來登陸新交所的意向在其赴港遞交招股書時(shí)就有透露，節(jié)奏如此緊湊，也是受美國(guó)SEC的“預(yù)摘牌名單”影響。新增上市渠道已經(jīng)成了中概股對(duì)沖美國(guó)資本市場(chǎng)融資風(fēng)險(xiǎn)的不二之選。

另一方面，新交所上市也能進(jìn)一步擴(kuò)大蔚來的投資群體，畢竟今年蔚來在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)實(shí)在一言難盡。

2019年蔚來經(jīng)歷至暗時(shí)刻，股價(jià)曾險(xiǎn)跌破1美元紅線，走出“ICU”的蔚來股價(jià)迎來暴漲，一度沖破60美元，按發(fā)行價(jià)6.26美元身價(jià)翻了10倍。而進(jìn)入2022年，蔚來股價(jià)再次暴跌，股價(jià)較最高點(diǎn)跌去80%，市值近乎腰斬。

除了股市環(huán)境周期影響外，股價(jià)也一定程度上反映著投資者對(duì)蔚來的信心。

從財(cái)務(wù)報(bào)表上來看，截至去年底蔚來?yè)碛鞋F(xiàn)金儲(chǔ)備合計(jì)526.5億元。但對(duì)比2020年數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，多出來的大頭主要在短期投資，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物大減，受限制現(xiàn)金激增。

截自蔚來財(cái)報(bào)

盈利能力方面新能源車企虧損已是常態(tài)，蔚來2021年虧損同比略有收窄，全年經(jīng)營(yíng)虧損為44.963億元，較上年減少2.42%；全年汽車毛利率為20.1%，較上年提高7.4個(gè)百分點(diǎn)。毛利明顯提高，但止損并不顯著的主要原因在于蔚來研發(fā)投入和營(yíng)業(yè)成本的對(duì)沖。

蔚來的兩項(xiàng)成本明顯高于“小理”兩兄弟，蔚來的研發(fā)費(fèi)用正在持續(xù)攀升，去年第四季度費(fèi)用為18.285億元，同比增長(zhǎng)120.5%；全年的銷售開支方面合計(jì)投入為68.781億元，同比增長(zhǎng)74.9%，銷售支出的大頭之一是用于擴(kuò)展蔚來中心及蔚來空間站。

再來看看運(yùn)營(yíng)效率，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來2019-2021年的應(yīng)收款項(xiàng)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為79.9、51.9和57.7；存貨的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為47.8、25.2和19.6。

蔚來解釋2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增加，主要由于汽車金融安排下的汽車融資應(yīng)收款項(xiàng)增加。但從整體數(shù)據(jù)對(duì)比，蔚來去年應(yīng)收款項(xiàng)總額擴(kuò)大了三倍多，賬齡超過180天以上的也均有攀升。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少，則反映蔚來存貨周轉(zhuǎn)速度進(jìn)一步加快。

截自蔚來二次上市的補(bǔ)充資料

而綜合評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率還有一個(gè)重要指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

通過企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)營(yíng)收除以平均資產(chǎn)總額得出周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)率越高說明銷售能力越強(qiáng)。蔚來汽車2020和2021年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.46和0.52次一年，可以看出蔚來汽車去年的銷售能力是有所提升的。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，近兩年的疫情以及經(jīng)濟(jì)周期對(duì)蔚來的未來影響更大。

李斌曾在采訪中透露過蔚來車主的用戶畫像：80、90后為主力，多數(shù)已組建家庭，ES8創(chuàng)始版80%是孩他爹，月收入平均5萬(wàn)左右，本科以上73%，私有企業(yè)主將近60%；ES6 車主相對(duì)更年輕，平均年齡在30-31歲左右；EC6年齡群更低。

在此之前，蔚來的壯大離不開背后中產(chǎn)家庭的汽車消費(fèi)貢獻(xiàn)，而隨著其在中高端市場(chǎng)的深入角逐，接下來爭(zhēng)搶的將變成新中產(chǎn)人群。

據(jù)吳曉波頻道發(fā)布的《2021年新中產(chǎn)白皮書》數(shù)據(jù)，2021年有8%的新中產(chǎn)財(cái)富出現(xiàn)明顯縮水。

當(dāng)下疫情重創(chuàng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)也告別了造富時(shí)代進(jìn)入冷靜期，加之股市的巨大波動(dòng)，大大降低了新中產(chǎn)的消費(fèi)意愿，使得每一筆支出都會(huì)更加謹(jǐn)慎。而在國(guó)人的普遍觀念里，買車不如買房，尤其是在對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，一輛40多萬(wàn)的車很可能會(huì)被劃為非必要支出。

誠(chéng)然，這也不是只有蔚來一家車企需在面對(duì)的挑戰(zhàn)。李斌最難的日子已經(jīng)過去，接下來就看他如何守住蔚來的未來了。