2020年，5月雷軍在金山云上市接受媒體采訪時曾說，金山云上市是夢想成真，意味著他八年前的戰(zhàn)略決定取得階段性的成功。

金山云上市初期被列為第三大云服務(wù)商之一，兩年時間過去，江湖地位已明顯落后，看來雷軍金山云的夢想似乎漸行漸遠。

2022年3月24日，金山云發(fā)布2021年第四季度及全年財報，整個2021年虧損加劇，凈虧損為15.918億元，而2020年凈虧損為9.622億元。第四季度運營虧損6.707億元，而上年同期運營虧損2.453億元。

同時，金山云在國內(nèi)市場所占份額及排名也在不斷下滑，成為了四名之外的“others”。

財經(jīng)觀察站

作者 翹楚

困難重重 數(shù)據(jù)盤點下金山云的真實底數(shù) 

雷軍在金山云上市后發(fā)布的公開信中表示，“云服務(wù)投入巨大，并且潛在對手超強，金山整體實力不足，困難重重。”

目前的金山云確實比較困難，股價是市場最好的晴雨表。2020年5月8日，金山云在美國納斯達克上市，IPO定價為17美元/ADS。2021年2月達到最高值74.67美元/股。但此后金山云股價陷入持續(xù)走低狀態(tài)，最低跌至2.5美元/股，在一年多的時間股價大幅縮水。3月25日，金山云收盤價為5.62美元/股。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，金山云無論是產(chǎn)品功能與服務(wù)，還是市場份額與收益，均不及市場預期。

在市場份額占比方面，金山云面臨份額被侵蝕、擠壓的局面，其地位逐漸邊緣化，早已從前三滑落到了四名之外。

3月21日，Canalys 發(fā)布2021年中國云計算市場報告顯示，由阿里云37%、華為云18%、騰訊云16%和百度智能云9%組成的“中國四朵云”占據(jù)80%的中國云計算市場。金山云占比僅2.8%，位于“others”里。

在作為金山云營收主要支柱（占總營收的70%）的公有云領(lǐng)域，金山云早早滑落，與第一梯隊相距甚遠，且近年來市場份額增量變化不明顯。

根據(jù)IDC報告，金山云曾長期位列國內(nèi)公有云市場前三，但在2019年后讓位于華為云，排名成為前五之外。自此之后，再沒回到前五的行列。

在2020年，金山云還能排在第六，前五的廠商分別是阿里云、騰訊云、天翼云、華為云、AWS，占比分別為37%、13%、10%、5%和5%。

到了2021年，據(jù)IDC報告顯示，2021年第三季度金山云公有云業(yè)務(wù)市場份額為2.89%，僅位列第八。從市占率看，其公有云IaaS市場份額為3.37%，位居第七位；而PaaS業(yè)務(wù)則未擠入前十。

與占比相對應，金山云的營收及收益與阿里云、騰訊云、百度云等排名靠前的云廠商比較，也不在一個數(shù)量級上。

在營收方面，2018年至2021年，金山云的營收分別為22.18億元、39.56億元、65.77億元、90.608 億元，其中2019年、2020年、2021年的營收分別增長78.35%、66.2%、37.8%，增速逐年放緩。

阿里云2021自然年營收為792億元，其2021年四季度營收為195.39億元，單季營收規(guī)模已經(jīng)超過了金山云全年。

騰訊云2021年的收入約280億元人民幣。百度智能2021年營收151億元，同比增長64%。

在凈利潤方面，金山云近四年的凈利潤分別為-10.06億元、-11.11億元、-9.47億元、-15.918億元，四年累計虧損金額達到46.56億元。

阿里云在2021財年第三季度首次實現(xiàn)季度盈利，本季財報利潤為1.34億元，更是實現(xiàn)了連續(xù)五個季度盈利。騰訊云有可能在2022年或2023年實現(xiàn)調(diào)整后EBITDA盈利。

金山云營收支柱為公有云，常年靠CDN支撐。但CDN業(yè)務(wù)作為高度同質(zhì)化業(yè)務(wù)，毛利率一直很低，這部分業(yè)務(wù)在“燒錢換市場”之后利潤微薄，導致金山云了增收不增利。

國內(nèi)云廠商毛利率通常在30%左右。扣除研發(fā)成本、硬件損耗成本、經(jīng)營成本后，利潤率通常為個位數(shù)。在巨頭云廠商的超低毛利率價格絞殺戰(zhàn)下，金山云要想盈利似乎難上加難。

同時，也有業(yè)內(nèi)人士指出，云廠商的服務(wù)器硬件及研發(fā)占成本大頭，而金山云基本上就是靠定制化+外采來支撐收入增長，很難獲得較高的利潤。 

在資金投入方面，與阿里、騰訊等動則千億的投入，金山云作為中小云廠商不可能這么闊綽。財報顯示，金山云2021年末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額為44.57億。

2020年，阿里云宣布未來3年將投入2000億元（約280億美元），用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等核心技術(shù)研發(fā)和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

騰訊和百度也在投入重金，前者宣布將在未來五年將投入5000億，后者表示在十年內(nèi)將投入3000億人民幣。

金山云上市并不能緩解其資金壓力。一方面要控制虧損，得到好報表，就會損失市場，另一方面擴張市場，虧損增加，報表難看，募資能力降低，金山云其實處于兩難的境地。

在數(shù)據(jù)中心這一核心資產(chǎn)規(guī)模方面，與排名前列云廠商的百萬臺相比，金山云的資產(chǎn)規(guī)模略顯寒酸。

據(jù)悉，金山云目前主要在天津與甘肅慶陽的云計算數(shù)據(jù)中心投入運營，其中天津項目規(guī)劃建設(shè)6600個機柜，預計分兩期完成，一期工程2021年完成。此外金山云剛剛開始在粵港澳大灣區(qū)、長三角等算力樞紐節(jié)點進行項目布局。

騰訊在貴州、京津冀、成渝樞紐等地均有大型數(shù)據(jù)中心布局。目前，騰訊在全網(wǎng)運行的服務(wù)器已超一百萬臺。

阿里云在全國已建成張北、河源、南通、杭州和烏蘭察布5大超級數(shù)據(jù)中心，未來還將在全國建立10座以上的超級數(shù)據(jù)中心。

華為云在中國布局了五大數(shù)據(jù)中心。其中，貴安、烏蘭察布一南一北兩大云數(shù)據(jù)中心，遠期服務(wù)器均達到100萬臺以上。

云計算是典型的重資產(chǎn)運營模式，其本質(zhì)就是服務(wù)器資源的租賃，賣算力、賣存儲，具備顯著的規(guī)模效應，即客戶越多，云服務(wù)商的邊際成本越低。

一線云廠商財大氣粗，投入建設(shè)了大量的數(shù)據(jù)中心，從而獲得規(guī)模優(yōu)勢，而規(guī)模優(yōu)勢又會助其均攤成本。對于金山云，既不能停下建設(shè)步伐，又不能過快追求規(guī)模，這使其在競爭中愈發(fā)困難。

做大做好“蛋糕”來破局 留給金山云的時間不多了

曾經(jīng)，雷軍認為，上市之后的金山云還有巨大的空間，不需要改變現(xiàn)有戰(zhàn)略和航向，在原有的戰(zhàn)略下把每個工作做好，就能取得巨大的成功。“我認為中國的云服務(wù)市場才剛剛開始，現(xiàn)在我們談的不是怎么分蛋糕，而是共同怎么把蛋糕做大。”雷軍如是說。

但是，面對盈利困局以及激烈的市場競爭，金山云按照既定方針，專心細化做蛋糕就能破局了？尤其是隨著其它云計算廠商攻城略地的節(jié)奏越來越快，金山云能否趕上節(jié)奏，沖出重圍，備受關(guān)注。

金山云一直提倡垂直化的發(fā)展戰(zhàn)略，側(cè)重在游戲、視頻直播以及醫(yī)療、金融、政務(wù)等細分市場，取得了不錯的成效，具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢。

但是當阿里云、騰訊云在云計算行業(yè)全面布局、火力全開的情況下，以現(xiàn)有條件，并不足以讓金山云將這些行業(yè)壟斷獨享。

游戲云方面，盡管金山云有西山居、巨人網(wǎng)絡(luò)和完美世界等大客戶，但與騰訊云的對抗中并不優(yōu)勢。至2020Q2騰訊云已服務(wù)國內(nèi)超過70%的游戲公司。國際手游中按日活躍賬戶數(shù)排名前十位的手游中有五款是由騰訊開發(fā)及運營。

在金山云的優(yōu)勢地帶“視頻云”市場中，騰訊云也已經(jīng)占先。據(jù)IDC統(tǒng)計，騰訊的音視頻云已經(jīng)連續(xù)四年位列第一，覆蓋了國內(nèi) 90%的音視頻客戶，金山云則位列第四。

金融云方面。據(jù)悉，金山云已服務(wù)近一半的國有大行和股份制銀行，中國TOP10銀行的占比達六成。通過整合柯萊特優(yōu)勢資源，公司將覆蓋100%TOP20銀行客戶。

而騰訊金融云覆蓋面更廣，市場滲透率更高。騰訊云已經(jīng)與中國人民銀行、六大國有行建立了合作關(guān)系，頭部商業(yè)銀行中90%客戶均采用騰訊云方案，頭部前十的券商全部選擇騰訊云服務(wù)，十二大保險集團中也有7家與騰訊云達成了合作。

在政企云方面，競爭呈白熱化，金山云面臨著頭部擠壓和同梯隊廠商的追擊。面對動則長列的競爭對手和不時的零元價格廝殺，金山云應對的方法不多。

在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)云化方面，以往賣云資源的簡單方式行不通了，金山云由于專注領(lǐng)域有限，與排名靠前的廠商比較，目前進展不大。

騰訊則已在30多個行業(yè)，與9000多家合作伙伴打造了超過400個行業(yè)解決方案，幫助實體產(chǎn)業(yè)在各自的賽道上加速向前。

阿里則下沉到“田間、地頭”，下沉到中腰部客戶，提出各種定制化解決方案，支持“專精特新”企業(yè)。

在生態(tài)建設(shè)支持方面，金山云依靠的小米和金山的生態(tài)鏈與阿里、騰訊等相比差距明顯，存在大腿不粗，支撐后續(xù)發(fā)展乏力的客觀現(xiàn)實。

有觀察人士指出，小米和金山系的業(yè)務(wù)生態(tài)相對單一，彼此之間協(xié)同勢能較低，金山云缺乏流量與品牌優(yōu)勢，在競爭中更多地會處于單兵作戰(zhàn)的不利境地。

而阿里云可以依托阿里龐大的電商、金融、物流、文娛等業(yè)務(wù)生態(tài)，騰訊云則可以依托游戲、視頻、社交、金融等業(yè)務(wù)生態(tài)，這使其可以橫向吸引大量的相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域客戶加入。

騰訊的投資鏈條涉及衣、食、住、行全行業(yè)領(lǐng)域，入股企業(yè)已達1200多家。其中，已上市企業(yè)達到一百多家，快手、知乎、蔚來、美團、微眾銀行、58同城等諸多行業(yè)標桿企業(yè)背后都有騰訊的身影。依靠這種生態(tài)布局，騰訊云吸納了很多與它建立了牢固合作關(guān)系的企業(yè)用戶。

背靠大樹，也意味著可以統(tǒng)籌利用集團資源。阿里、騰訊、華為在參與一些大的政企客戶的項目時，往往并不是單獨出售云服務(wù)，而是提供整套生態(tài)方案，例如阿里可以在方案中整合阿里云、支付寶、釘釘、高德等技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和資源，提供更加全面的服務(wù)。沒有生態(tài)支持的金山云單打獨斗下，勝算不大。

此外，過于依賴大客戶，一直是金山云發(fā)展道路上的隱憂。一是大客戶有限，在經(jīng)濟發(fā)展形勢不明朗和眾多巨頭虎視眈眈下，不好發(fā)展挖掘新的大用戶；二是大客戶自身體量總有天花板，很難再有突破，對營收和利潤的增量貢獻有限；三是大客戶維護困難，有流失的風險。

金山云招股書顯示，2017年至2019年，金山云從高級客戶產(chǎn)生的收入占比極高，分別為11.64億元、21.14億元和38.53億元，占到了同期總收入的93.7％、95.3％和97.4%。其大客化策略十分明顯。

金山云特別在招股書中標注高級客戶戰(zhàn)略的風險：一個或多個高級客戶的損失或使用量的大幅減少，將導致公司收入的降低。

像作為金山云大客戶的字節(jié)跳動，就同時向金山云和阿里云采購云服務(wù)，份額接近，處于前兩名。而且字節(jié)跳動在2021年開始全面進軍云計算服務(wù)，金山云存在客戶流失的可能，未來的業(yè)務(wù)必將受到較大的影響。

隨著云計算行業(yè)頭部聚集效應凸顯，競爭加速，分化加劇，要在夾縫中求生存，建立技術(shù)壁壘，解決市場被擠壓、增速放緩、成本高企、毛利率下滑、持續(xù)虧損等難題，留給金山云的機會和時間都不多了。