出品|公司研究室新能源組

文|吳語

9月交付量意外下滑后，緊接著10月，理想汽車就官宣了一則好消息。10月16日，理想宣布北京綠色智能工廠在順義區正式開工建設。根據規劃，理想北京工廠將于2023年末投產，年產10萬輛純電動車。

在“純電是電動車的未來”的主流觀點下，主打增程式電動的理想ONE，被認為是車輛動力電氣化過渡階段的折中方案。這讓理想與蔚來、小鵬等純電動車廠商相比，總顯得不夠“純正”。

理想北京工廠的開建，表明理想在純電市場有大干一番的決心。但當下，理想卻要首先解決常州工廠的產能瓶頸問題，以及如何在研發投入偏低的情況下與蔚來、小鵬在純電市場競爭。

北京工廠開工，理想初入純電市場

10月16日，理想汽車宣布北京綠色智能工廠在北京市順義區正式開工建設。隨著理想的官宣，懸了半年的“誰將接盤北京現代一工廠”的猜測，正式塵埃落定。

據北京市發改委相關負責人介紹，北京理想汽車有限公司利用原北京現代一工廠建設的純電動乘用車智能制造工廠，改擴建總面積達27萬平方米，整個項目投資超過60億元，計劃將于2023年末投產。投產后，一期將實現年產10萬臺純電動汽車的產能。

北京工廠的意義在于，理想將在純電動車領域發力。目前，理想僅有增程式電動車理想ONE這一款車型，而蔚來、小鵬均是純電車型。理想選擇的增程式路線，被認為是當前車輛動力電氣化過渡階段的一種折衷方案。

甚至2020年9月，大眾汽車中國CEO馮思翰為了力挺自家插電式混合動力汽車時，直接抨擊增程式電動車。馮思翰稱，“站在環保的角度，增程式電動車是最糟糕的解決方案。”隨后，大眾集團中國研發部門負責人威德曼補刀說，增程式電動車已經完全過時了。

而無論是增程式還是插電或混電，純電才被認為是電動車的未來。但在搶奪電動車市場的先機上，理想便已落后于蔚來和小鵬。

盡管李想多次公開力挺增程式電動車，且按理想此前公布的新車規劃，2022年和2023年，公司將分別推出一款及兩款增程式電動SUV。但理想也在純電動車上默默發力，理想曾表示將在2023年開始布局，每年至少推出兩款電動車型。北京工廠如能順利投產，對理想進軍純電動車市場將起到至關重要的作用。

月交付量攀升，常州工廠或遇產能瓶頸

擴產能的背后，源于理想正在受到當下產能的限制。

目前，理想汽車僅有一家常州工廠，年產能有10萬輛。2021年前9個月，理想汽車總交付量達55270輛。自交付以來，理想ONE累計交付量已達88867輛。與年產能10萬輛相比，上述兩個數字似乎都沒有逼近產能上限。

從半年度交付量數據來看，2020年下半年，理想交付量23195輛，而2021年上半年，理想交付量30154輛，較2020年下半年多7859輛。交付量的增長，是市場及用戶對理想品牌和產品的認可，但同時也給理想帶來了不小的產能壓力。

根據理想2021年中報，2021年6月末，理想存貨總額11.37億，較2020年末增長了0.89億。但制成品的存貨卻由8.20億下降至5.60億，減少了2.6億；原材料、在制品及配件由2.28億增長至5.77億。數據上看，理想制成品庫存下降，代表了終端銷售的走好；原材料等庫存的增長，代表了理想對未來交付量的信心。

2021年9月，理想因芯片供應不足，當月交付量僅7094輛，環比下滑25%。芯片短缺，一邊阻礙了理想月交付破萬的進程，一邊也幫理想暫時緩解了產能緊張的壓力。

若將常州工廠年產能10萬輛按月計算，每月產能約為8333輛。而2021年7月和8月，理想月交付量分別為8589輛和9433輛，已超過了月產能均值。隨著理想的月交付量大幅提升，其常州工廠可能已經迎來了自身的產能瓶頸。

擴產能成為理想的必選之路，2021年8月理想在香港二次上市，成功募資118億港元。根據理想的招股書，所募資金的25%，約30億港元將用于擴大產能。公司預計將在2022年把常州制造基地年產量提升到20萬輛，用來繼續生產理想ONE及后續增程式車型。

解決了產能的后顧之憂，理想才能在交付上有更好的表現。

研發投入在“蔚小理”中墊底，2023年純電動車是考驗

北京工廠是為生產純電動車做的準備，常州工廠是為了理想ONE及2022年發布的增程式電動車進行擴產，而這一切的關鍵則在于理想的研發端，打造出來的產品能否讓市場滿意。

在蔚來、理想、小鵬這3家造車新勢力中，理想是最早實現毛利率層面盈利的公司。對于理想的盈利能力，市場上有一方認為，這表明理想經營效率高，但還有一方卻認為，理想過早實現盈利是因為公司吝嗇投入，會丟掉未來。

增程式電動車在過渡階段，因技術較純電成熟，前期可以幫理想節省研發成本，但步入純電市場后，理想則要與特斯拉、蔚來、理想、比亞迪等公司推出的產品同臺競技，理想對投資端的吝嗇可能會掣肘自己純電產品的研發及市場表現。

從研發費用的角度看，在蔚來、理想、小鵬三家公司中，理想的研發投入絕對值一直都是最低的。2018年到2020年，理想研發費用分別為7.94億、11.69億、11.00億。同期，蔚來的研發費用分別為39.98億、44.29億、24.88億，3年累計研發費用是理想的3.56倍；小鵬的研發費用分別為10.51億、20.70億、17.26億，3年累計研發費用是理想的1.59倍。

蔚來、小鵬當下的研發都可以為日后新推出的純電車型提供參考，而理想要開發純電車型則是在現有的基礎上開辟了一條新路線。根據理想的招股書，香港上市所募的118億資金中，約有20%將用于純電動車技術、平臺及車型的研發中；還有10%會投入到未來增程式電動車的研發中。

李想曾在公司內部信中表示，2025年，預計中國智能電動汽車銷量將超過800萬輛。理想的目標是，到2025年要拿到中國智能電動汽車20%以上的市場份額，成為中國第一的智能電動車企業，年銷160萬輛電動車。

2025年，對理想來說還有點遙遠，屆時誰能成為國內第一電動車企業也充滿了不確定性。當下，擺在理想面前的難題就有不少，一個是在國內新能源車銷量快速增長階段，提高常州工廠的產能以滿足用戶的需求；二是在純電動車研發需要更加高效。畢竟在“純電是未來的主流”觀點下，與蔚來、小鵬等有純電經驗的廠商相比，理想的容錯率偏低。2023年，理想將迎來純電大考。